Közgazdasági Szemle – 2015.

január - Király Júlia- Simonovits András: Jelzáloghitel-törlesztés forintban és devizában - egyszerű modellek

KÖZGAZDASÁGI SZEMLE, LXII. ÉVF., 2015. JANUÁR (1-26. o.) KIRÁLY JÚLIA-SIMONOVITS ANDRÁS Jelzáloghitel-törlesztés forintban és devizában - egyszerű modellek A devizaalapú jelzáloghitelek néhány éves népszerűség után, a nemzetközi válság kitörését követően jelentős, nemegyszer elviselhetetlen terhet jelentettek a hitelfel­vevőknek. Olyan egyszerű modellcsaládot állítunk fel, amely alkalmas a forint- és a devizaalapú jelzáloghitelek törlesztési és adósságpályáinak összehasonlítására és számos, a mai devizaalapú hitelek körüli viták szempontjából fontos tanulság levonására. Tanulmányunk megmutatja, hogy miért referencia a fedezetlen kamat­paritásnak megfelelő leértékelődés melletti adósságpálya. Zárt képletben adjuk meg, hogy a devizaadós számára mi az átváltás az árfolyamromlás és az egyol­dalú banki kamatemelés okozta hatás között. Egy egyszerű modell keretében kité­rünk a forint-, illetve devizaalapú hitel optimális nagyságának meghatározására.* Journal of Economic Literature (JEL) kód:C63, D14, G21. A devizaalapú hitelek 2004 és 2008 között egyre nagyobb teret kaptak a kelet-európai országok jelentős részében, például Lengyelországban, Romániában, Horvátország­ban, a balti államokban és hazánkban (Banai­ Király [2012], Bethlendi [2011], Erdős [2010], Hudecz [2012], Zettelmeyer és szerzőtársai [2010]). Magas és változékony inflá­ciós környezetben, stabil vagy akár erősödő devizaárfolyamok mellett az alacsony euró- vagy a még alacsonyabb svájcifrank-kamatláb vonzóvá tette a devizaalapú hite­leket (Brown­ de Haas [2012], Fidrmuc és szerzőtársai [2013]). Magyarországon a kétez­res évek elején különösen magasak és ingadozók voltak a hosszú lejáratú forintkamat­lábak, magas volt az infláció, látszólag stabil volt mind az euró, mind a svájci frank árfolyama, közelinek látszott az eurócsatlakozás - mindez hozzájárult ahhoz, hogy 2005 és 2008 között az összes folyósított lakáshitel több mint 80 százaléka devizaalapú volt, ezen belül is elsősorban a svájcifrank-alapú hitelek domináltak. A 2007-ben kirobbant nemzetközi pénzügyi és gazdasági válságnak a Lehman­­bankház 2008. őszi csődjét követő hulláma elérte a feltörekvő országokat, így a * A szerzők ezúton mondanak köszönetet értékes megjegyzéseiért Banai Ádámnak, Havran Dánielnek, Mérő Katalinnak, Soós Károly Attilának és Tamási Bálintnak, valamint a tanulmány két névtelen lektorának. Király Júlia, IBS Nemzetközi Üzleti Főiskola (e-mail: jkiraly@ibs­b.hu). Simonovits András, MTA KRTK KTI, BME MI, CEU DE (e-mail: simonovits.andras@krtk.mta.hu).

Next