Napi Gazdaság, 1997. december (7. évfolyam, 278-300. szám)

1997-12-01 / 278. szám

5—napi -----gazdaság NEMZETKÖZI DEVIZAPIACOK 1997. december 1. A japán gazdaság rendbetételéhez nem szükséges a külföldi befektetések felszámolása A Wall Street-i hossz felújulása a kötvényhozamok alakulásától is függ November utolsó hetének pénz- és tőkepiaci eseménye­ire alapvetően a japán és a dél-koreai válság nyomta rá bélyegét. A szigetország negyedik legnagyobb értékpa­pírháza csődöt jelentett, ami látványos láncreakciót in­dított be a világ tőzsdéin: a japán piacon hétfőn 5 szá­zalékkal estek az árak, és a még viszonylag stabilnak számító Európában, illetve Amerikában is mintegy 2 százalékos gyengülést könyvelhettek el a befektetők. A piacokon úrrá levő ideges hangulat közepette a dollár ismét erősödésnek indult, először csak a jennel, a hét második napjától kezdődően pedig már a márkával szemben is. E mozgásokkal a zöldhasú az elmúlt héten egyértelmű jelét adta annak, hogy a német devizával szemben négy hónapja tartó gyen­gülése valóban véget ért: a hét második felében már stabilan 1,75 márka fölött kereskedtek a dol­lárral. Az amerikai fizető­eszköz erő­­södését kiváltó okok között em­líthetjük például azt, hogy a ja­pán tőzsde a hétfői sokkot követően stabilizálódott, a hét második felében pedig enyhe emel­kedés jellemezte Tokiót. A má­sik, talán még ennél is fonto­sabb tényezőt a hét elején nyil­vánosságra került németországi inflációs adatok jelentették, ame­lyek a kamatemelés irányába ható nyomás jelentős enyhüléséről szá­moltak be: az importárak pél­dául éves szinten immár csupán 3,4 százalékkal növekedtek, ami jóval a nyáron mért 5,4 százalé­kos szint alatt található. Az árnyomás enyhülése több ok következménye. A német va­luta az ősz folyamán mintegy 7 százalékkal erősödött a dollár­ral szemben, míg a délkelet-ázsiai fizetőeszközökhöz képest több mint 25 százalékkal ér többet - ez nyilvánvalóan az import­ár-növekedés ütemének lassulását okozta. Ezzel párhuzamosan a né­met belső kereslet továbbra is korlátozott maradt, így belgaz­dasági oldalról továbbra is in­kább a deflációs hatások jellem­­­­zőek. Az előzőekhez képest ki­sebb mértékben, de ugyanilyen irányban hatott a részvényárfo­lyamok összesen mintegy 20 szá­zalékos visszaesése a nyári csú­csokhoz képest: ez a folyamat is korlátozta a lakossági fogyasztás növekedését. A fenti tényezőknek köszön­hetően a márka a héten szinte minden fontosabb devizával szem­ben veszített értékéből. A dol­lárral szemben további erőteljes, trendszerű gyengülésre lehet szá­mítani, aminek elsődleges haj­tóereje a két deviza között meglévő kamatkülönbözet lassú növeke­dése. A jelenlegi folyamatok az ázsiai válság enyhülése mellett a dollárt akár két hónapon be­lül visszavezethetik az 1,85 márkás szintekre. Jelen pillanatban úgy tűnik, hogy az amerikai részvény­­piacok újabb, váratlan korrek­ciója az egyetlen olyan esemény, amely megakadályozhatja ezt a mozgást. Mi lesz Japánban? A dollár a jennel szemben az elmúlt hét során folytatta me­netelését. A japán gazdaságról napvilágra került, folytatódó gyen­geséget sugárzó adatok - az új házépítések 25 százalékos, a ren­delésállomány 11 százalékos csök­kenése­­, illetve a szigetország bankrendszerének válsága a befektetőket további jeneladá­sokra ösztönözte. A válság ko­molyságát jellemzi, hogy az úgy­nevezett japán prémium­­ az a felár, amit más országok pénz­intézeteihez képest a japán ban­koknak kell fizetniük hiteleikért a nemzetközi pénzpiacokon - több mint 90 bázispontra tágult, míg az overnight jenkamatok elér­ték a 0,7 százalékos szintet. A likviditási válság elkerülé­se végett a japán jegybank a hét utolsó két munkanapján mint­­­egy 40 milliárd dollárnyi több­letlikviditást hagyott a pénzpia­con. Ennek hatására a kamatok újra visszatértek a 0,3-0,4 szá­zalék közötti szintekre, a „japán prémium" pedig 45 bázispontra csökkent. A BOJ (Bank of Japan) lépései megnyugtatólag hatottak a piacokra, amit jelez az is, hogy a hét második felében a Nik­­kei-index bőven ledolgozta hétfői 850 pontos veszteségét. A problémát e helyzetben elsősorban az jelenti, hogy a kül­földi befektetők és bankok egye­lőre nem hiszik el azt, hogy a japán kormányzat és a jegybank képes lesz érdemben kezelni a válságot. A miniszterelnök a hét második felében már nem zár­kózott el attól, hogy az adófizetők pénzét használják fel a bankok megsegítésére - e kijelentést az első igazán pozitív jelnek tekint­hetjük. Várható, hogy a japán pénzügyi rendszerben a folyamat során további koncentráció zaj­lik le, és nem elképzelhetetlen az amerikai bankok jelentősebb szerepvállalása sem. A rendszer stabilizálásának költ­ségeit hozzávetőlegesen 150-200 milliárd dollárra teszik a szakértők, ami első hallásra soknak tűnik ugyan, a japán gazdaság mére­teit figyelembe véve azonban az összeg már nem is annyira jelentős. Ugyanakkor szerte a világon so­kan tartanak attól, hogy ezt az összeget a japánok külföldi ér­tékpapírjaik egy részének­ érté­kesítésével kívánják előteremteni, ami szélsőséges esetben akár a globális pénzpiac összeomlását is eredményezhetné. A japán befektetések likvidá­lása azonban több ok miatt­­is valószínűtlen. Először is a szi­getország számára a fenti összeg előteremtése nem teszi szüksé­gessé pénzek külföldről történő hazahozatalát: a tokiói kormány titkos alapjainak értéke megha­ladja a 300 milliárd dollárt. Szintén a likvidálás ellen szól az is, hogy a folyamat nyilvánvalóan a jen hirtelen erősödését eredményezné, amit a gazdaság jelenlegi álla­potában vélhetően szeretne el­kerülni a japán pénzügyi veze­tés. A harmadik, és talán leg­nyomósabb ok, hogy igen nehéz elképzelni, amint a befektetők potenciálisan nagy nyereséget tar­talmazó befektetéseiket likvidálják egy rövid távon egyértelműen vesz­teséges üzlet finanszírozásához. A japán pénzügyi hatóságok tőkeerejét jól mutatja, hogy a BOJ kormányzója és a pénzügy­miniszter Dél-Korea számára 20-30 milliárd dolláros hitelcsomagot ajánlott fel. Más kérdés, hogy a magát kistigrisből vezető gazda­sági hatalommá felküzdő félszi­get hatékonyan tudja-e majd fel­használni a külső forrásokat - a közelgő elnökválasztás jelöltjei kö­zül például senki sem rendelke­zik különösebben részletes elkép­zelésekkel a koreai gazdaság egész­ségének helyreállítását illetően. A devizaárfolyamokhoz vissza­térve leszögezhetjük: a jen jövője minden bizonnyal a bankrend­szerről napvilágra kerülő hírek­hez igazodik majd. A várva várt mentő­csomag természetszerűen a jenkínálat növekedését jelente­né, aminek elméletileg a dollárt kell erősítenie. Egy 150 milliárd dolláros bank­konszolidáció - amennyiben nem jár külföldi értékpapírok likvi­dálásával - rövid távon legalább 5 százalékkal gyengíti a japán valutát. Hosszabb horizonton azonban a következmények nyil­vánvalóan éppen ellentétesek, hi­szen a pénzügyi rendszerbe ve­tett bizalom helyreállása a kül­földi befektetőket újból Japán felé tereli majd, ami a jen erősödését eredményezi. Összefoglalva azt mondhatjuk tehát, hogy a jen rövid távon, 1-3 hónapig még gyengülni fog, és elérheti a 132 jen/dolláros szintet is, hosszabb távon azonban a japán fizetőeszköz egyértelmű erősödése várható. A márka/jen keresztárfolyam a héten konszolidálódott, miköz­ben vélhetően erőt gyűjtött egy utolsó nagy rohamhoz. A 71,5 jenes márkaszinten továbbra is erős a vételi érdeklődés, amit mu­tat az is, hogy 72 jen alól a né­met valuta szinte órák alatt 72,5 jenig emelkedett. A 72 jenes szint „életben maradása" egy jelen­tősebb decemberi jengyengülést vetíthet előre. Ez a korábbiak­ban már említett 75-77 jenes szint elérését jelentheti, ahonnan azon­ban komolyabb visszacsúszás vár­ható, és nem kizárt a lefelé irá­nyuló trend felújulása sem. (A keresztárfolyamok összefüggései miatt egyébként elképzelhető, hogy a márka jennel szembeni erősödése a dollár/márkát még utoljára le fogja küldeni az 1,735 körüli szintekre.) Sorsdöntő hét előtt a részvénypiacok A részvény- és tőkepiaci moz­gásokat az elmúlt hetekhez ha­sonlóan most is az Ázsiával kap­csolatos fejlemények határozhat­ják meg, a befektetők nyilván­valóan árgus szemekkel figyelik a Japánból és Dél-Koreából érkező híreket. A legtöbben annak a korábban már részletezett folya­matnak a beindulásától tartanak, amelynek keretében a japánok felszámolják világszerte meglévő befektetéseiket. Az amerikai tőzsdén egyelőre szinte az összes alap kivár, ami megmutatkozott a forgalom látványos csökkené­sében is. A többi fejlett piacra is a kivárás volt a jellemző, a befektetők egyelőre megpróbál­ják felmérni, hogy az ázsiai vál­ság milyen hatással lesz a válla­lati nyereségekre. Az eredetileg több mint 10 százalékos - ame­rikai - profitnövekedési várako­zások lassan csökkennek, ami kor­látozza a részvénypiac áremel­kedési lehetőségeit. A kötvény­­hozamok stabilan 6 százalék körüli szintje - az alternatív befekte­tési lehetőség csekély vonzereje - ugyanakkor akadályoz egy jelentősebb korrekciót. A hét mindenesetre döntőnek bizonyulhat a jövő szempontjá­ból. Most kiderülhet, hogy hajlan­­dóak-e a japánok közpénzeket felhasználni a pénzügyi rendszer konszolidációjához, pénteken pe­dig az amerikai munkaerőpiac helyzetét jelző foglalkoztatottsági adatok kerülnek napvilágra. Ha a japánok hajlandóak az áldo­zatra, Amerikában pedig az inf­lációs nyomás csökkenését mu­tatják a tények, akkor lehetőség nyílik a hosszú lejáratú kötvény­­hozamok 6 százalék alá süllye­désére. Ez immár véglegesen el­hárítaná a Dow Jones újbóli össze­omlásának veszélyét, mi több, a kedvező konstelláció akár egy ifjabb hosszú „buli market” be­indulását is lehetővé tenné. A fent említett körülmények tisz­tázódásáig azonban érdemes még egy-két hetet várni a részvény­­vásárlással a világ tőzsdéin. Budapesten - a világszerte ta­pasztalható folyamatokkal össz­hangban - a hétfői zuhanást követően megnyugodtak a ke­délyek, és a hét második felére már­ a stabilizálódás jellemezte a BÉT-et, a sokak által várt ár­emelkedés azonban egyelőre még nem jött el. A jegybank nem fél a tőkekivonástól A hangulat alapvetően továbbra is ideges, a rossz hírekre esnek az árfolyamok, a jó hírekre pe­dig nem emelkednek. Várható azonban, hogy a következő he­tekben az abnormális volatilitás csökkenni fog, ami előbb-utóbb vissza fogja csábítani a befek­tetőket a piacra. A helyzetre megnyugtatóan hat­hat, hogy a jegybank pénteken a likviditáshiány enyhítése cél­jából kamatot csökkentett. A lépés egyben jelzés lehet a külföldi befektetők számára is: az MNB még a jelenlegi feszült tőkepiaci helyzetben sem fél a tőkekivo­nástól. Vélhetően kedvező ha­tást gyakorol a magyar piacra­­ a közép-európai befektetések reallokációja következtében - a csehországi politikai válság is. Ezek után talán nem is az az igazi kér­dés, hogy mikor fog beindulni az áremelkedés, hanem az, hogy mikor érjük el ismét a nyári szin­teket. Heim Péter FELSZÁMOLÁSI HIRDETMÉNY A VECTIGALIS Általános Vállalkozási Rt. (székhely: 7621 Pécs, Mátyás király u. 21, levelezési cím: 7601 Pécs, Pf.: 378., irodája jelenlegi címe: 7623 Pécs, Megyeri u. 26.) a KÖTCSESÖR Gyártó és Forgalmazó Kft. f. a. (8627 Kötcse, Mező u. 1.) a Somogy Megyei Bíróság I.Fpk. 138/ 1996/14. számú jogerős végzésével kijelölt felszámolója - értékesíteni kívánja az adós gazdálkodó szervezet kötése 315/3. hrsz. alatt nyilvántartott, megosztott ingatlanát, földterülettel, hétvégi ház jellegű felépítménnyel, a felépítményben üzembe helyezhető sörfőző berendezéssel, valamint az ahhoz kapcsolódó tartozékokkal. Az ingatlan a Balaton déli partjától 12 km távolságra található, a berendezés főzetenként 650 liter termék előállítására alkalmas. A felszámoló a meghirdetett vagyonra vételi ajánlatokat kér benyújtani, amelyeket a fenti postacímre, vagy jelenlegi irodacímre kér megküldeni legkésőbb 1997. december 12. napján déli 12.00 óráig beérkezőleg. A felszámoló felhívja a jogosultakat az 1991. évi IL. törvény által biztosított elővásárlási joguk gyakorlására. Kéri, hogy a jogosultak elővásárlási szándékukat a vételi ajánlatok benyújtási határidejéig írásban bejelenteni szíveskedjenek. Ennek elmulasztását a felszámoló az elővásárlási jogról való lemondásnak tekinti. Egyebekben fenntartja a jogot arra, hogy értékelhető ajánlatok hiányában az értékesítést eredménytelennek minősítse, illetőleg az ajánlattevők között versenytárgyalást tartson. Az értesítéssel kapcsolatban mindennemű további információ beszerezhető a felszámoló munkatársaitól munkaidőben, a 72/233-111 telefonszámon. VECTIGALIS Rt. felszámoló Fejfájáskezelés, álmatlanság megszüntetése Gerinc-, mozgásszervi betegségek gyógyítása • Fogyókúra orvosi segítséggel • Agyi keringészavarok, agyvérzéses állapotok kezelése • Szűrővizsgálat cégeknek is, csoportos jelentkezés esetén JELENTŐS KEDVEZMÉNY Jelentkezés: Dr. Pásztor András idegsebész, neuropszichiáter Bp. II. Rózsahegy u. 4. Tel.: 316-3790 naponta 15-18 óráig NYILVÁNOS AJÁNLATTÉTEL A Daewoo Invest (Magyarország) Befektetési Alapkezelő Kft. (1052 Budapest, Apáczai Cs. J. u. 11.) mint Alapkezelő és a Daewoo Értékpapír (Magyarország) Rt. (1052 Budapest, Apáczai Cs. J. u. 11.) mint Forgalmazó nyilvános kibocsátás útján értékesíti a DAEWOO NOVA / Nyíltvégű Értékpapír Befektetési Alap befektetési jegyeit. A kibocsátás minimális nagysága 100 000 000 Ft. A befektetési jegy címletértéke 1 Ft, kibocsátási ára a névérték 100%-a. Egy befektető minimálisan 1 000 000 darab befektetési jegyet szerezhet. Az Alap nyíltvégű és határozatlan futamidejű, eszközeit kizárólag értékpapírokba fekteti. Jegyzési időszak: 1997. december 8-10. 9.00-12.00 Jegyzési helyek: 1 Daewoo Értékpapír (Magyarország) Rt. 1052 Budapest, Apáczai Cs. J. u. 11. VI. em. Tel.: 328-5400, 328-5443 Daewoo Értékpapír (Magyarország) Rt. 4025 Debrecen, Piac u. 57. Tel.: 52-500-644, Fax: 52-500-640 A kibocsátó túljelzést korlátozás nélkül elfogad. A kibocsátáshoz készített Tájékoztató a jegyzési helyeken megtekinthető.

Next